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公用事业行业周报:PPP即将爆发超配环保,首批售电牌照关注两类企业

发布时间:2015-04-08    研究机构:申万宏源

本期板块表现:

上周行情:公用事业各子版块持续上涨,环保工程及服务子版块跑赢大盘。上周沪深300 指数上涨5.01%,创业板上涨为8.02%,公用事业上涨6.3%。子版块电力、水务、燃气、环保工程及服务板块分别上涨4.77%、4.47%、6.92%、11.77%。

本期行业观点:

环保板块观点:1、新一轮PPP 推广是一项重大改革,财政部力推PPP 决心大,预计项目推广三季度有望爆发。财政部楼继伟部长指出推广PPP 模式是适应国家治理现代化、适应市场起决定性作用、加快转变政府职能、现代化财政制度以及推动城镇化建设健康发展等5 大需求的一项重大改革举措。财政部成立领导小组和专属机构,并从14 年下半年开始连续发文构建PPP 顶层设计,可见决心之大。海绵城市和地下综合管廊可以看作是配合PPP 项目推广的有力推手,我们预计接下来将有更多的财政支持配套政策推动PPP 快速发展。

2、PPP 模式推动环保投资迅速扩容,我们看好两类企业:1)运营技术能力强的上市民企:PPP 模式有望改变环保行业生态环境,企业竞争有望从过去“资本+关系”的较量向“资本+技术+资源整合力”转变。民营资本由于更加市场化、机制更加灵活故更符合PPP 合作模式的方向,上市公司由于具备多元融资渠道和品牌效应有望更加受益,预计将成为行业并购整合的一股重要力量。2)具备超强融资能力和整合环保资源能力大平台型企业:中节能集团作为唯一环保央企,具备除了具备较强的融资能力以外还具备整合环保资源和技术的实力,未来将在PPP 大发展中承担重要角色。

公用板块观点:

1、电改万亿市场即将放开,售电牌照花落谁家备受关注。电改9 号文中“逐步打破垄断、有序放开竞争性业务”“有序放开配售电业务”等描述表明售电牌照的放开不是一步到位,而是要有一个过程,那么首批牌照究竟花落谁家将值得重点关注。就售电市场空间而言,2014年我国用电量约5.5 万亿度,按每度电2 分钱的改善空间估算,售电业务放开意味着1100亿净利润的蛋糕出现。

2、售电市场全面放开需要时间,首批牌照价值连城。我们认为电改进程不断加速,但售电市场的全面放开需要较长时间,所以首批售电牌照的先发优势非常明显,有望带来巨大的市场红利,投资机会首先要把握售电牌照发放的两个确定的逻辑:1)拥有售电经验的企业有望率先拿到售电牌照。安全可靠的售电方符合政府、企业和消费者的三方利益,推荐已有配售电公司,郴电国际、文山电力、广安爱众。2)目前已获得批复的两处试点区域都具备较好的电改前提条件。深圳市具备电价高企、电网结构简单、管理经验丰富三重因素。内蒙存在两元电网结构,政府可以较有效地监管和核定输配成本,并且内蒙直购电规模位列全国首位,推荐深圳能源、内蒙华电。

重点推荐池:

1、环保行业:1)PPP:万邦达、兴源环境、启源装备、燃控科技、巴安水务;2)监测+VOCs:汉威电子、聚光科技、先河环保、雪迪龙。2、公用行业:1)燃气板块:国新能源、金鸿能源、深圳燃气;2)电改+能源互联网:郴电国际、文山电力、深圳能源、广安爱众、乐山电力(600644)。

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