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环保公用行业周报:电价有望明显下调,继续看好燃气电改VOC

发布时间:2015-02-09    研究机构:申万宏源

本期板块表现:

上周行情:

板块整体下跌:上周沪深300指数下跌7.26%,创业板上涨1.98%,公用事业下跌5.73%。

燃气板块延续上涨态势:板块内燃气涨幅为6.37%。电力、水务、环保工程及服务三个板块分别下跌6.43%、5.09%和6.14%。

本期行业观点:

环保板块观点:

VOCs监测和治理是大气板块的最后一块“大蛋糕”。近期环保部公布2014年空气质量状况,最差10城京津冀占8席。按照《环境空气质量标准》评价,2014年,京津冀、长三角和珠三角等重点区域和直辖市、省会城市及计划单列市共74个城市中仅8个城市细颗粒物等6项空气污染物年均浓度达标。大气治理在脱硫、脱硝、除尘已经全国推广后的14年空气质量问题依然没有得到根本的解决,火电厂排放标准已达到全球最严标准,近零排放从国际比较以及经济价值上讲并不存在全国推广意义,如果火电电价今年大幅下调那么近零排放推广的速度和力度也将打折,所以未来最有希望的产业方向无疑将是VOCS。

电力板块观点:

1)正如我们前期提示,上网电价下调预期升温:前期风电电价下调时我们就曾在周报中提示未来火电电价下调风险。我们认为火电电价下调的原因主要有以下几方面:1)煤电联动:去年近两次调整名义上主要为解决可再生能源补贴资金不足及疏导环保电价并非煤电联动,14年秦皇岛煤炭指数相比13年下跌幅度超过12%触发煤电联动;2)地方经济困难,财政吃紧:大部分工业企业属于地方财政范畴,而大部分电力集团则是央企,电力行业利润处于历史高点,电价下调属于国家让利于地方;3)电价调整审批权下放,地方政府更有动力严格按照煤电联动机制调整电价,预计平均幅度2分钱,将直接影响电力行业超过550亿元税后净利润。

2)继续看好电改和水电。1)地方电网标的盈利不受电价下调影响,未来有望受益电改及直供电的推进。2)15年大型水电项目投产依然值得期待,外加特高压建设推进,沿海火电利用小时有望继续受到挤压,水火两重天的局面有望继续延续。2)增值税政策调整减轻大型水电负担,提高收益率,本次期限5年,后续仍有调整可能。

重点推荐:

环保行业:水处理行业:万邦达、兴源环境、南方汇通、巴安水务;大气VOCs行业:汉威电子、先河环保、聚光科技。

电力行业:看好电改和大水电。1)电力改革弹性品种:广安爱众、乐山电力(600644)、郴电国际;2)看好水电板块:川投能源、长江电力、国投电力、桂冠电力。

燃气行业:继续推荐国新能源、金鸿能源。

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