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乐山电力:理清对外投资,多晶硅对业绩影响更突出

发布时间:2011-08-05    研究机构:海通证券

主要看点与盈利预测

2011年上半年,多晶硅均价比年初有所下降,伴随工业用电电价上调提高了生产成本,导致该业务盈利能力受影响。完成技改后,多晶硅业务毛利率可能会有所改善。但考虑到该项目目前仍处初期,短期内对业绩影响有限,对多晶硅业务成本的改善程度仍需后续跟踪。

我们认为近期影响业绩的主要因素还是当期的多晶硅价格。我司新能源行业研究员认为,2011上半年多晶硅均价下滑是由于下游组建需求回落、行业补贴政策的刺激力度有限所致,而目前这些打压因素已释放较充分,预计下半年价格将基本维稳。综合价格和技改进度因素,我们将2011年多晶硅业务的EPS预测下调至0.25元,维持传统业务0.24元的EPS预测,以及两块业务26倍、35倍的PE,对应目标价在14.9元,维持“中性”评级。

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