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乐山电力:多晶硅业务是未来看点

发布时间:2011-03-02    研究机构:海通证券

3月2日收盘价17.38元 021-23219415

乐山电力(600644)今日公布2010年年报,2010年公司实现营业收入17.79 亿元,同比增长89.78%,实现营业利润0.94亿元,同比增加33.91%,净利润0.74亿元,比去年增长12.91%,归属于上市公司股东的净利润0.63 亿元,比去年增长10.36%。实现每股收益0.19元,分红预案为:每10 股派现金红利0.60元(含税)。

总体评价:公司2011年主营业务结构发生变化,在原有电力、天然气和自来水供应业务的基础上,加入了多晶硅销售业务(占2010年营业收入32.39%)。我们预计,公司传统的电力、天然气、水务业务较为稳定,未来增速有限。公司未来主要看点是其控股子公司乐电天威(占51%股权)的年产3000吨多晶硅项目。

我们假设2011年公司多晶硅销售均价为70美元/kg,多晶硅业务预计可为公司贡献0.27元EPS;而传统业务EPS贡献预计稳定在0.24元左右。参考目前市场同类公司的估值水平,我们分别给予26和35倍PE估值,公司业务的合理价格约为15.4元。现股价已在一定程度上反映了其业务价值,暂给予“中性”评级。

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